ענר: אני חושב שטענת הארביטרז' היא, לפחות חלקית, מעגלית. המסחר המשוכלל בזמן אמת הוא שפתח אפשרויות ארביטרז' והוא גם זה שמאפשר "לשייף" אותן.
אני לא טוען, וגם הסתייגתי מראש בעניין, שהאלגוריתמים עומדים בבסיס המשבר הנוכחי. אבל אני כן חושב שהמכשירים הפיננסיים הפרועים שאתה מזכיר נולדו בחלקם לפחות כחלק מאותה רוח בורסאית שמעודדת כמה שיותר מסחר, מהר, באופן מיידי ובזמן אמת.

- מטרתה העקיפה של הבורסה, אם להשתמש במונחים כאלה, היא לייצג את ציפיות הציבור מהעתיד, לא את תמונת הכלכלה. בורסה עולה = ציפיות לשיפור, בורסה יורדת = ציפייה להרעה. אפשר לטעון שבורסה נמוכה מול בורסה גבוהה מייצגת את מצב הכלכלה היום אבל בניגוד לטענת הציפיה לעתיד טענה הזו לא תמיד עומדת במבחן המציאות.

ולגבי מסחר בזמן אמיתי – ככל שהמסחר רציף יותר כך יש פחות אפשרויות לארביטרז'. ישנם לא מעט אנשים המתפרנסים משיוף הפערים הנ"ל ובכך דואגים, למעשה, לשמור על השוק מאוזן ומשוכלל.

ובכלל, הבעיה כיום אינה תוצאה של אופן המסחר בבורסה אלא של המכשירים הפיננסיים הפרועים שהופעלו.

טוב, הזכרתם לי כמה נקודות שהיו אמורות להיכלל בפוסט המקורי ונשמטו ממנו, ושאולי תזכינה להתייחסות בהמשך.
בכל מקרה, ענר, לא תהיתי האם אותם סטודנטים למימון מסוגלים לעסוק עם קבלת התואר במסחר אלא האם הם מכירים את השיטה שבה נעשה שימוש לקביעת שערי מניות. העובדה שהשיטה המדוייקת היא מסתורין מוחלט עבורם מעבר לסיסמת "היצע וביקוש" לא באמת הפתיעה אותי, אבל אני חושב שיש בה משהו עגום מאוד.
עוד נקודה קטנה שאני מקווה להרחיב עליה מתישהו: אולי אין לבורסה מטרה מוצהרת לשמש כמראה המוצבת בפני הכלכלה אבל זה בהחלט חלק מהמטרות הלא רשמיות ומהאופן שבו נתפשת הבורסה בציבור. בלי קשר, גם אם מטרת הבורסה היא רק להוות זירת מסחר יעילה ככל הניתן (ואני מסכים שבהגדרה הבסיסית ביותר זו אכן המטרה היחידה) האם הפתרון של מסחר זמן-אמת הוא אופטימלי? אני ממש לא בטוח. למעט בסרטי מתח בהם אתה מסתבך עם גובי חובות מאיימים מהעולם התחתון קשה לי לחשוב על סיטואציה שבה חשוב לך למכור את תיק ההשקעות שלך בטווח מיידי של דקות, האם זה יהיה נורא כל כך להחליט שכל העסקאות של יום מסויים תתבצענה במועד הסגירה של המסחר ובאותו שער ובכך להפחית חלק ניכר מהמסחר הספקולטיבי? זה ממש לא תחום העיסוק שלי, אבל נדמה לי שהתשובה אינה חד-משמעית.

אגב, כמה נקודות כלליות:

מעבר לשיטת זמני מסחר קבועים תקטין את הרווח/הפסד הצפוי לכל טרנזאקציה. עם ירידת פוטנציאל הרווח לטרנזאקציה יקטן נפח המסחר. עם הקיטון בנפח המסחר יגדל המשקל של כל סוחר. עם הגידול במשקל של כל סוחר תגדל היכולת לבצע מניפולציית מחירים באמצעות מעטים, במיוחד אלו שיכולים לגייס סכומי כסף גדולים. לא נראה לי פתרון טוב כל כך.

כולם כבר הבינו שתאוות הבצע, כאשר אינה נתונה לפיקוח וענישה, מובילה למפולות מסוג זו שאנו חווים היום. הפקיד מהבנק שציינת הוא דוגמא שכזו. תפקיד הבנק הוא לשמש כמקום הפקדה והלוואות ולא כיועץ פיננסי, בוודאי לא בתקופה שהאינטרס של הציבור נוגד את האינטרס של בעלי המניות של הבנק, כמעט בהגדרה.

הבורסה ממש לא צריכה לשקף את מצב הכלכלה וזה לא תפקידה. תפקיד הבורסה היא לשמש כזירת מסחר למניות ומכשירים פיננסיים. זהו. ככל שהיא יותר מהירה ומבוססת זמן אמיתי כך היא מתפקדת כזירת מסחר יותר יעילה ושינוי אלגוריתמי לא ממש ישנה. בטווח הקצר המסחר ממילא מוטה הימור ובטווח הארוך הוא מתיישר עם הציפיות הכלליות ללא קשר לאלגוריתם.

והסטודנטים למימון שציינת אינם יוצאי דופן. כמה בוגרי משפטים יודעים להעביר דירה בטאבו? כמה בוגרי רפואה יודעים לאבחן סיפיליס? הפער בין למודים אקדמאים למציאות פרקטית הוא נושא לדיון הרבה יותר כללי שהבורסה אינה יוצאת דופן בו.

ואני דווקא כן חושב ששינוי אלגוריתמי יכול לעזור להפוך את המסחר בבורסה על פיו. השינוי שאני מדבר עליו הוא הפיכה של המשחק בבורסה מ real-time ל- turn-base. כלומר, במקום שניתן יהיה למכור ולקנות בכל נקודת זמן, לקבוע שמותר למכור ולקנות רק בזמנים מוגדרים (פעם בשעה? ביום?). במקרה הזה, חלק ניכר מהעסקאות הלא אמיתיות ומההיסטריה יעלם, לדעתי. העיקר, זה יהפוך את המשחק בבורסה להרבה פחות ניתן לחישוב, וזה לדעתי יוריד חלק ניכר מהעיסוק סביב הבורסה.
כל שינוי, בעצם, שיגביל במידה ניכרת את החופש של שחקני הבורסה הוא מועיל. הבורסה צריכה לשקף את מצב הכלכלה, וזה משתנה בצורה איטית הרבה יותר – בעיקר, בגלל שעליו נתונים אילוצים של זמן אמיתי שלא קיימים במסחר בבורסה.